MLCC与DPC双轮驱动，昀冢科技进入快速放量的增长周期

当前昀冢科技688260.SH正实现从单一业务向“双轮驱动”的战略跃升逐步构建起更具韧性与潜力的成长蓝图。公开信息显示在过去一年时间内昀冢科技接连获得三轮外部资本加持先是2025年4月国元股权投资的5,500万元再是同年9月宣城开盛产投跟进4,500万元再到2026年4月的注资为其电子陶瓷“第二增长曲线”注入了强劲的资本动能。近日发布的2025年年报进一步印证了这一转型的关键节点。尽管公司全年营收5.63亿元净利润尚处于投入期的亏损区间但报表结构已发生质变电子陶瓷业务正式进入MLCC片式多层陶瓷电容器与DPC陶瓷基板双轮驱动、快速放量的增长周期。这一核心引擎的启动标志着昀冢科技已成功突破传统业务的瓶颈打开了广阔的成长空间。值得关注的是昀冢科技同期推出了股权激励计划授予价格为18.55元/股并以2027—2028年净利润为核心考核目标凸显出管理层对电子陶瓷业务实现规模化盈利的强烈信心。回望过去昀冢科技长期深耕手机光学马达精密零部件与华为、小米、OPPO、VIVO等头部终端深度绑定过去单一赛道依赖制约增长空间。如今已完成从单核驱动向双轮并进的战略跃迁电子陶瓷成为核心增长极重点布局MLCC多层片式陶瓷电容器与DPC陶瓷基板两大高景气赛道。当前全球MLCC行业迎来AI算力驱动的结构性需求革命2026年初村田、三星电机等国际巨头高端产品提价15%—35%交货周期拉长至20周以上供需缺口显著扩大。AI服务器拉动高可靠、高容值MLCC需求爆发为国产替代打开黄金窗口。昀冢科技2023年即实现MLCC量产2025年11月完成0805封装10μF高容MLCC量产依托自主高介电常数陶瓷粉末配方、小于2μm瓷膜制备及超400层堆叠精密制程、全流程品质管控三大核心技术成功切入AI服务器、新能源汽车主导的高端市场。尽管受产能规模偏小、折旧成本较高影响MLCC业务2025年尚未盈利但正处于产能爬坡与技术迭代的战略投入期。伴随产能释放、良率提升与行业高景气叠加股权激励明确盈利节点业务盈利可期。对比老牌厂商公司凭借技术迭代快、市场响应高效、精密制造基因突出在高端MLCC国产替代中形成差异化优势成长潜力持续释放。除MLCC快速突破外昀冢科技DPC陶瓷基板业务同步构建增长动能。DPC陶瓷基板被誉为高功率时代散热核心随激光雷达、800V高压平台、5G基站及商业航天装备升级超高导热、高绝缘陶瓷基板需求持续高增。据Global Info Research数据全球陶瓷基板市场规模预计由2023年11.63亿美元增至2030年35.9亿美元年复合增长率达17.4%。昀冢科技DPC业务已实现全流程自主制造产品切入T/R管壳新领域与MLCC业务形成材料、工艺、客户资源协同进一步丰富盈利结构。尤其在商业航天与低轨卫星互联网领域SpaceX星链批量部署、中国商业航天崛起及低轨卫星互联网加速建设——2025年12月我国向国际电信联盟(ITU)提交了超20万颗卫星的频轨资源申请直接带动高性能陶瓷基板与T/R管壳需求爆发式增长。行业测算显示全球卫星互联网市场未来五年有望突破千亿美元为高端陶瓷基板带来300—500亿元增量空间公司在陶瓷材料领域的技术积累有望深度受益于航天材料革命红利。两大业务协同效应显著CMI传统业务提供稳定现金流支撑MLCC、DPC资本与技术密集型业务发展电子陶瓷业务积累的材料技术反哺CMI产品助力开发高性能陶瓷基座巩固光学领域优势提升整体抗风险能力。中长期来看伴随智能手机光学升级、AI可穿戴设备成熟潜望式摄像头、可变光圈、光学防抖马达等需求持续提升公司将持续推进MLCC高容量、小尺寸产品研发强化工艺技术与市场化落地。DPC陶瓷基板依托T/R管壳在商业航天、卫星通信领域的突破打开高端增量市场。从估值维度看公司传统CMI业务稳健贡献价值MLCC与DPC业务随高端产品放量进入业绩释放期电子陶瓷双轮驱动逻辑持续兑现将展现出巨大的增长弹性。